1）股价表现，AI Power 是 YTD 表现最好的板块

sector 的 YTD performance 上，AI Power > AI semis > AI Software > Mag 7，主要 upside 来源于 AI Power 供需关系的不平衡

一向稳健的电力供应商 GE，Siemens 等也开始加速 CaPex 投入，e.g. 美股燃气轮机龙头 GE Vernova 业绩会上 “燃气发电与电网相关 CapEx 高点在 2026 年”

2）从 TCO 角度，一旦电力供给不到位，导致的芯片闲置将非常 costly

数据中心 TCO 中，芯片购买占据 60-70% 的 TCO，且 3-4 年折旧完毕。建筑和电力设施占 TCO < 10%，且 12-20 年才折旧完毕；电力运营成本更是小比例。从这个角度，一旦电力供给不及时，会因小失大

另外一方面，电力 ready 的速度越快越好

各类电力供应方案的交付周期：核能 or 从电网接入 ~ 5年、燃气/风能/太阳能 ~ 2 年。但太阳能和风能存在峰谷波动的问题，需要更多冗余产能

这些是为什么，Meta 的 Orion 或者 xAI 的 Colossus 集群为什么都选择自持电厂离网部署，而非从电网接入。也是 IREN 这类有现成电力储备的企业一年涨十倍的逻辑

3）Sam 提出的 2033 年 250GW 计划（25 年底 2GW），是什么量级？

2025 年 7 月末美国峰值负荷最高 约 759 GW，预估全社会 ~30% 的能源用于 AI 集群

在物理的绝对量级上，全球并不存在真正的电力短缺，更多是结构性的