高盛研报：https://www.goldmansachs.com/pdfs/insights/goldman-sachs-research/optical-networking-the-next-mega-trend-in-ai-infrastructure/report.pdf

行业 Overview

• 光用在 scale up：GB200 NVL72 scale up 是用铜 → Rubin Ultra NLV576 scale up 用光
• 光模块
  • 26 年需求 800G 出货 60M（ASP 400 USD），1.6T 出货 30M（ASP 800 USD） → 48 B USD（但实际出货量可能因为供给不足而偏低）
  • 28 年，Rubin Ultra 的 scale up 和 scale out 总的 TAM 可能能到 154 B USD（高盛研报），其中光模块 33B。合理推算，整个行业的光模块 > 80B

26 年：800G 光模块两种方案，scale-up 用铜或者 NPO / CPO，scale-out 以可插拔为主。NPO / CPO 和硅光均无 EML 需求，只用 CW 激光器就行。总的比例大概硅光 60%，EML 40%

光和互联相关

成品光模块

• 中际旭创 Innolight，新易盛 Eoptolink：龙一和龙二，做 800G / 1.6T 成品模块
• 光迅科技 Accelink：全产业链，做模块，也自研一部分光芯片
• **华工科技 HGTECH：**卖光模块成品，兼做激光装备
• **东山精密：**收购了索尔思光电 Source Photonics，做成品光模块 + EML 芯片
• AAOI：美股二线，做 400G/800G 成品模块，也自研 EML 芯片。之前几年 EML 有良率问题，但 25 年跑通，加上美国推动科技自主背景，控获了 CSP 订单，美国版 ”光模块厂 + 部分上游自供” 的垂直整合
• COHR（Coherent）：垂直整合，卖 激光器芯片 + 光器件 + 800G/1.6T 光模块成品。既像 Lumentum 一样卖 EML、VCSEL、InP/GaAs 光芯片和光器件，也像旭创/新易盛一样卖光模块

光模块上游

光模块上游：光芯片 / 激光器 / 有源光器件

• LITE（Lumentum）：光源核心供应商，包括 InP EML 激光器、用于硅光的连续波 CW 激光器。收购的 Cloudlight 也做一些成品光模块，但不是主要业务
• 住友电工、三菱电机：类似 LITE，卖 EML